宏观经济表现仍不稳定,美联储降息谨慎。6月初,“欧佩克+”延续大部分减产计划,但释放未来将逐步增产的信号。在产油国持续减产背景下,油价虽有较强底部支撑,但向上的空间取决于需求。
美联储降息依旧谨慎
6月初,欧洲央行宣布降息25个基点,这是自2019年以来首次降息。由于近期美国就业数据表现喜忧参半,美联储降息时间仍存在不确定性。根据CME观察的数据,当前预期年内美联储会降息1次,降息时间点为11月,而此前市场一度预期9月将进行首次降息。
“欧佩克+”部分减产将逐步退出
6月初,“欧佩克+”新一轮会议延续此前所有的减产计划,包括全员减产200万桶/日措施延长至2025年底,166万桶/日“额外自愿减产”措施延长至2025年底,220万桶/日“自愿减产”措施延长至2024年9月底,此举将继续令原油供给受限。但在此次会议上也能看到 “欧佩克+”将增产的预期。一方面,220万桶/日的自愿减产将在2024年10月至2025年9月底视情况逐步取消;同时,阿联酋2025年的产量配额将提高30万桶/日至351.9万桶/日。
近两年,在全球石油需求表现低迷的背景下,“欧佩克+”产油国通过持续减产来维持原油市场相对平衡,令油价维持中高位水平。今年1—4月,“欧佩克+”原油总产量较去年底明显回落,均值水平下降约30万桶/日;同时,“欧佩克+”海运原油出口量较去年四季度也有所下降。今年以来,全球石油需求整体呈现偏弱态势,近期全球原油库存水平也在逐步回升,整体反映原油供需面偏弱,而未来产量的逐步回升将进一步削弱原油供需平衡表。
石油需求表现不尽如人意
5月以来,美国炼厂开工负荷连续回升,然而终端成品油需求表现疲软,虽然最近一周美国油品总需求有所回升,但此前呈现下降趋势,同时,美国汽油、馏分油库存在近期呈现累库态势,汽柴油裂解利润整体走弱,而成品油端低迷的表现后期也可能会对上游炼厂端形成负反馈。
近期,国内主营炼厂检修后重启,开工负荷在前期连续下降后企稳回升,但6月地方炼厂集中检修,地炼开工率存继续下降预期。端午假期对汽油消费形成短期提振,但由于假期较短,提振相对有限,而近期南方等地降雨增加,对基建开工存不利影响,并抑制柴油需求。
全球原油库存低位累积
今年3月下旬以来,由于石油消费表现低迷,部分地区出现累库,全球原油库存低位逐步回升,同时全球商业及炼厂原油库存也同步增长,且升至历史同期高位,整体反映原油供需结构在弱化。
综合来看,宏观表现仍不稳定,原油供需面短期好转但整体仍面临压力,地缘局势暂时可控,原油驱动上面临多空博弈。近期油价连续大跌兑现利空预期后企稳修复,“欧佩克+”减产仍将给油价带来底部支撑,向上的空间取决于需求成色。
(作者系方正中期期货研究院能源化工研究中心总监、首席石油化工研究员)
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