相聚资本：市场继续探索结构性机会

  国际在线：11月1日，相聚资本发布最新月度观点。观点认为，股市基本延续此前判断的走势，其经济和流动性环境仍处于复苏期，市场转为趋势性向下的可能性不大。与此同时，市场向上的动力不强。首先，经济复苏幅度偏弱且明年的不确定性较大；其次，海外新冠肺炎疫情作为较大的风险点将压制市场估值；最后，当前股市估值较高，尤其是较好的几个赛道预期已经打满，很难再有趋势性大涨。

  市场行情继续探索结构性机会。相聚资本认为，今年以来的市场表现可以大致分为三个阶段：首先，2020年7月之前，偏成长风格的创业板指和不受新冠肺炎疫情影响的板块走强。其次，7月至9月期间，受经济复苏超预期、流动性边际收紧影响，市场估值开始收缩，受益经济复苏股票开始上涨。最后，9月下旬以来，随着顺周期板块估值基本修复到位且地产政策收紧影响，顺周期板块逻辑弱化，宏观逻辑对于交易的指向性逐渐弱化，微观层面景气度较高的行业如光伏、汽车、家电等成为市场主线。在这样的市场环境中，选股的重要性将大幅提升。

  回顾今年以来的投资策略，相聚资本投资上的重点是选择竞争力强、成长空间大的公司，集中投入科技、消费、医药和制造领域，仓位上除三月初认为海外新冠肺炎疫情可能带来很大的调整风险而有所下调，其他时间段基本为偏高仓位运行。相聚资本创始人、总经理梁辉表示：“展望第四季度，总体认为市场的机会将大于风险但也很难出现全面持续上行，需要关注结构性机会。中长期角度看，相聚资本仍坚持核心投资策略，寻找竞争力强、持续价值扩张的公司。具体的行业及方向包括商业模式上具有更强扩张能力和更高盈利质量的行业，例如食品饮料头部企业，属于可以长期关注的板块；技术创新带来盈利高质量增长行业，例如云计算、国产替代、高端制造等，从中可以找到投资机会”。

  相聚资本认为，在2021年第一季度之前或后续经济及流动性方向出现更为明确的趋势之前，市场可能都会维持不稳定行情，在投资上相聚资本更注重结构性机会，选择基本面优质、盈利质量高、真正有增长的公司。（文/韩子洁）

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